RD (RADL3) Revisa Projeções e Planeja Expansão de Lojas: Oportunidades e Desafios

A RD (RADL3), antiga Raia Drogasil, revisou suas projeções para a abertura de lojas em 2025, elevando a previsão para 330-350 unidades, representando entre 10% e 11% da base de lojas prevista para este ano. Embora essa revisão ultrapasse a previsão inicial de 280-300 aberturas, os analistas do Itaú BBA destacam que a estratégia da companhia de abrir entre 9% e 11% de sua base de lojas anualmente já tornava essa revisão *esperada*. No entanto, eles dizem que, com a melhoria das operações dos concorrentes, o ritmo de ganho de participação de mercado da rede de farmácias pode desacelerar nos próximos anos. Em relatório, o Itaú BBA ajusta ligeiramente suas estimativas de crescimento da receita da empresa para 2025, com um impacto de apenas 0,2% na receita líquida e uma contribuição marginal no lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) e no lucro líquido. A previsão de aberturas é vista com otimismo pelos analistas, mas também com um pé atrás, já que a companhia já vinha mantendo um ritmo consistente e agressivo de expansão, com uma política voltada para a abertura de novas lojas que reflete a confiança nas economias unitárias desses novos estabelecimentos. Para o banco, as novas lojas da RD apresentam uma Taxa Interna de Retorno (TIR) real de 15%, demonstrando boa rentabilidade e saúde financeira no modelo de negócios da companhia. A rede de farmácias já conquistou uma participação de mercado de 16%, e os analistas do Itaú BBA preveem que ela poderá expandir para 21-22% nos próximos sete a oito anos, mantendo o ritmo de aberturas de lojas em cerca de 10% anualmente. A taxa de fechamento das lojas, que é baixa, favorece esse crescimento. Contudo, os analistas destacam que, devido à recuperação das operações dos concorrentes, a aceleração no ganho de participação de mercado pode ser mais lenta nos próximos anos, resultando em uma desaceleração no ritmo de crescimento da RD. Em relação à avaliação das ações, o Itaú BBA observa que os múltiplos de preço/lucro (P/E) da RD estão em 30,5x para 2025, mantendo uma média histórica. Porém, isso amplia o prêmio sobre outros varejistas do setor, que estão atualmente negociando em torno de 10x P/E devido a uma desvalorização nos últimos anos. Apesar do bom desempenho da empresa, os analistas indicam que a diferença no prêmio pode diminuir conforme a concorrência começa a se recuperar e a taxa de ganho de participação de mercado da RD se estabiliza. Os analistas também alertam sobre alguns riscos que podem impactar as estimativas da companhia, como uma possível redução nos preços regulados de medicamentos em 2025, pressão de um mercado de trabalho apertado e aumento da competição no segmento de higiene, limpeza e cuidados pessoais (HPC), que representa cerca de 25% das vendas da empresa. Atualmente, a RD está 8% abaixo das previsões de consenso para 2025. Os analistas mantêm a recomendação de *market perform* para as ações da empresa, indicando que elas têm potencial de valorização, com um preço-alvo de R$ 33 para o final de 2025. A expansão planejada pela RD, afirmam os analistas, segue uma estratégia bem estruturada, com o objetivo de aumentar sua participação de mercado para 25-27% nos próximos anos. A companhia pretende manter uma taxa de fechamento de lojas mais baixa do que a dos concorrentes, o que deve ajudar a sustentar seu crescimento. Porém, os analistas do Itaú BBA enfatizam que, para garantir o sucesso do seu plano de expansão, a empresa precisará continuar se adaptando a um ambiente competitivo crescente e a pressões externas, como a mudança nas condições do mercado e o fortalecimento dos concorrentes.